海通国际证券集团有限公司Barney Yao,Liang Song,Lin Yang近期对景嘉微进行研究并发布了研究报告《推出24年股权激励，加速布局AI芯片》，本报告对景嘉微给出增持评级，认为其目标价位为105.41元，当前股价为60.35元，预期上涨幅度为74.66%。

景嘉微(300474)

投资要点：

发布2024年股权激励，充分激励员工，彰显信心。2024年6月13日，公司发布2024年限制性股票激励计划(草案)，采取的激励形式为第二类限制性股票，拟授予激励对象的限制性股票数量为95万股，约占公司股本总额的0.21%。此次授予为一次性授予，无预留权益。此次激励计划涉及的激励对象共计439人，为公司核心骨干人员，授予价格为55.52元/股。公司层面业绩考核目标为：第一个归属期，以2023年的营业收入为基数，2024年的营业收入增长率不低于11%；第二个归属期，以2023年的营业收入为基数，2025年的营业收入增长率不低于25%。

推出景宏系列产品，持续布局AI。2024年3月12日，公司披露《关于公司新产品研发进展的自愿性披露公告》。公司面向AI训练、AI推理、科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品研发成功，并将尽快面向市场推广。景宏系列支持INT8、FP16、FP32、FP64等混合精度运算，支持全新的多卡互联技术进行算力扩展，适配国内外主流CPU、操作系统及服务器厂商，能够支持当前主流的计算生态、深度学习框架和算法模型库，大幅缩短用户适配验证周期。此次景宏系列有助于丰富公司面向计算领域的高性能智算产品线，拓宽公司AI推理、AI训练及科学计算等应用领域的市场业务。

2024年一季度业绩取得高增长。2023年，公司取得收入7.13亿元，同比下降38%；归母净利润0.60亿元，同比下降79%。2024年一季度，公司取得收入1.08亿元，同比增长66%；归母净利润-0.12亿元，同比增长84%。

盈利预测和投资建议。受到宏观环境影响，客户支付能力下降，需求后移。我们认为公司坚定不移的投入GPU研发，全力推进由“专用”到“专用+通用”的发展战略，瞄准GPU在人工智能领域的应用方向，持续开展高性能GPU、模块及整机等产品的研发，不断提升竞争力。2024-2025年进入十四五的最后两年，我们预计军工下游和信创下游的需求将逐渐好转，拉动公司相关业务增速提升。2024-2026年，给予图形显控领域产品收入增速分别为50%、20%和20%；小型专用化雷达领域产品收入增速分别为80%、40%和30%；其他主营业务收入增速分别为135%、50%和30%。我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为12.09/15.80/19.71亿元(24年原预测为33.90亿元)，归母净利润分别为2.25/3.36/4.71亿元(24年原预测为8.40亿元)，EPS分别为0.49/0.73/1.03元(24年原预测为2.79元)，SPS分别为2.64/3.45/4.30元，给予2024年PS40倍，目标价105.41元(原为112.72元，1.5-for-1拆股后相当于75.14元，+40%)，给予“优于大市”评级。

风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券方科研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.26%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.28亿，根据现价换算的预测PE为215.54。

最新盈利预测明细如下：